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考慮到12月特殊再融資債供給規(guī)模仍處于較高水平、中期借貸便利（MLF）到期規(guī)模高達(dá)1.45萬億元以及跨年等因素影響，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，央行或?qū)⑦\(yùn)用買斷式逆回購、降準(zhǔn)等方式呵護(hù)流動(dòng)性。 cDS新江南網(wǎng)|江南區(qū)域知名綜合門戶網(wǎng)

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，12月基本不存在流動(dòng)性缺口。 cDS新江南網(wǎng)|江南區(qū)域知名綜合門戶網(wǎng)

具體來說，政府債融資提速，參考部分省市公布的地方債發(fā)行計(jì)劃以及歷史國債發(fā)行規(guī)律，預(yù)計(jì)12月政府債整體凈融資9000億元-10000億元；12月財(cái)政收支差額預(yù)計(jì)-2.08萬億元；M0有所提升，外匯占款影響較弱，繳準(zhǔn)壓力隨著存款基數(shù)提升將邊際增加。綜上，在完全排除MLF以及逆回購到期的前提下，12月基本不存在流動(dòng)性缺口，但政府債供給和財(cái)政支出的節(jié)奏錯(cuò)位可能在月中時(shí)點(diǎn)對資金面造成擾動(dòng)。 cDS新江南網(wǎng)|江南區(qū)域知名綜合門戶網(wǎng)

具體到本月的政府債供給壓力，財(cái)通證券宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，總的來看，12月政府債發(fā)行規(guī)模近1.8萬億元左右，凈融規(guī)模約1.1萬億元，政府債供給壓力下降，但仍處年內(nèi)較高水平。具體來說，國債方面，預(yù)計(jì)12 月國債發(fā)行規(guī)模約8160億元，凈融資規(guī)模回落至2300億元左右。地方債方面，預(yù)計(jì)12月新增專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)�；蚍浅Ｓ邢�，新增一般債僅剩455億元左右的空間。特殊再融資債方面，截至11月末，本輪特殊再融資債發(fā)行總規(guī)模為1.13萬億元，若2萬億特殊再融資債在年內(nèi)發(fā)完，那么12月將發(fā)行8675億特殊再融資債。 cDS新江南網(wǎng)|江南區(qū)域知名綜合門戶網(wǎng)

因此，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，年內(nèi)存在降準(zhǔn)的可能性。此前，中國人民銀行行長潘功勝在9月24日的國新辦發(fā)布會(huì)和2024金融街論壇年會(huì)上表示，預(yù)計(jì)年底前視市場流動(dòng)性情況，擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)。 cDS新江南網(wǎng)|江南區(qū)域知名綜合門戶網(wǎng)

德邦證券固定收益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，11月置換債發(fā)行開啟，央行國債凈買入2000億元，且開展了8000億元買斷式逆回購操作，合計(jì)投放一萬億流動(dòng)性，為地方債發(fā)行保駕護(hù)航�；仡�2015年置換債大量發(fā)行期間，央行多次降準(zhǔn)以投放流動(dòng)性，而潘功勝提及預(yù)計(jì)年底前擇機(jī)降準(zhǔn)，因此年內(nèi)還存在降準(zhǔn)的可能性，幅度在50BP的概率可能下降。 cDS新江南網(wǎng)|江南區(qū)域知名綜合門戶網(wǎng)

國海證券固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年內(nèi)降準(zhǔn)預(yù)期仍存，將緩解資金面壓力，但無法完全解決債券供需期限錯(cuò)位的問題。9月24日，中國人民銀行行長在新聞發(fā)布會(huì)上宣布“年內(nèi)還將視市場流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)”，地方債供給放量，會(huì)對流動(dòng)性造成一定擾動(dòng)，近期降準(zhǔn)落地可能性較大。降準(zhǔn)有助于緩解資金面壓力，但仍無法完全解決債券供需期限錯(cuò)位的問題。 cDS新江南網(wǎng)|江南區(qū)域知名綜合門戶網(wǎng)

中信證券則指出，12月政府債供給壓力依然存在，疊加MLF到期以及季節(jié)性因素，資金利率或?qū)⒚媾R中樞抬升、波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)。考慮到目前潛在的流動(dòng)性壓力，12月不排除央行降準(zhǔn)50bps。此外，也不排除央行通過買斷式逆回購、國債買入等多種工具配合來熨平資金面波動(dòng)。cDS新江南網(wǎng)|江南區(qū)域知名綜合門戶網(wǎng)